鼎红金投 21解读｜我国外储重回3.3万亿美元大关黄金储备“十连涨”

　　21世纪经济报道记者唐婧北京报道鼎红金投

　　9月7日，国家外汇管理局统计数据显示，截至2025年8月末，我国外汇储备规模为33222亿美元，较7月末上升299亿美元，升幅为0.91%。这是我国外汇储备今年第二次站上3.3万亿美元大关，且创下2016年1月以来新高。

　　国家外汇局表示，2025年8月，受主要经济体货币政策预期、宏观经济数据等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格总体上涨。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。我国经济运行稳中有进，展现出强大韧性和活力，为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑。

　　东方金诚首席宏观分析师王青解读称，8月外汇储备升高背后主要是年初以来美元大幅贬值，美债收益率大幅走低，以及全球主要股指上涨带动。按不同标准测算，当前我国略高于3万亿美元的外储规模都处于适度充裕水平。在外部环境波动加大的背景下，适度充裕的外储规模将为保持人民币汇率处于合理均衡水平提供重要支撑，也能成为抵御各类潜在外部冲击的压舱石。

　　黄金储备方面，央行连续第10个月增持黄金。央行公布数据显示，8月末黄金储备报7402万盎司（约2302.28吨），环比增加6万盎司（约1.86吨）。数据还显示，截至8月末，我国持有黄金储备余额环比增加98.58亿美元至2538.43亿美元，黄金储备余额占同期外汇储备余额的比重环比上升0.23个百分点至7.64%，刷新历史新高。

　　中银国际证券全球首席经济学家管涛告诉记者，受贸易摩擦加剧、美国政策反复无常、地缘政治热点事件层出不穷的影响，国际储备体系多极化趋势加速。目前鼎红金投，黄金已超过欧元成为仅次于美元的第二大国际储备资产。同时，在国际金价创下新纪录之际，除美国以外的全球国际储备中，黄金储备余额自1996年以来首次超过持有美国国债余额。

　　外储规模创近十年新高

　　一直以来，金融市场存在一个有趣的现象，只要当月美元指数出现下跌，多个国家的外汇储备规模都会因非美资产折算成美元后的金额变少，出现环比上升的情况。

　　管涛告诉记者，8月外汇储备回升主要归因于美元对非美元货币贬值和资产价格上涨产生的正估值效应。8月，受主要经济体货币政策预期、宏观经济数据等因素影响，美元指数重回下跌态势，全球金融资产价格总体上涨。在此背景下，我国外汇储备余额刷新2016年1月以来新高。

　　8月外汇储备重回3.3万亿美元大关，表明中国防范化解各种冲击的能力继续提升，也为人民币汇率保持在合理均衡水平上的基本稳定提供了坚实后盾。据管涛观察，8月底，在美元指数走弱、国内股市进一步上涨、人民币中间价走势偏强的情况下，境内外人民币交易价加速升值，与中间价均创下去年11月以来的新高。

　　民生银行首席经济学家温彬告诉记者，受汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，8月外汇储备小幅回升。8月份，美国非农就业数据超预期下行，通胀温和上涨，关税影响相对可控。通胀掣肘削弱，叠加对经济增长放缓的担忧升温，美联储主席鲍威尔意外转鸽，为9月降息打开大门，美元走弱鼎红金投，全球资产价格整体上涨。

　　汇率方面，8月份，美元指数下跌2.2%至97.8，非美货币集体升值，日元、欧元、英镑兑美元分别上涨2.5%、2.4%、2.3%，由于外储以美元计价，非美货币升值增加了经汇率折算后的外汇储备规模。

　　资产价格方面，8月份，受降息预期影响，10年期美债收益率下跌14个基点至4.23%，以美元标价的已对冲全球债券指数上涨0.5%，美国标普500指数上涨1.9%。美元走弱向全球释放流动性，非美经济体股市大多保持高景气，日经指数上涨4%，欧洲斯托克指数上涨1.9%。全球资产价格高涨对外储形成支撑。

　　展望下半年，温彬认为，尽管外部不稳定不确定因素有所增加，我国经济依然根基稳固、优势突出、潜力巨大。我国拥有丰富的宏观调控工具和充裕的政策空间，为充分挖掘内需潜力提供了有力支撑。与此同时，对外贸易区域布局日益多元化、贸易结构持续优化、人民币资产对国际资本的吸引力不断增强，这些因素均有助于我国国际收支保持基本平衡、外汇储备规模保持基本稳定。

　　黄金储备“十连增”背后

　　黄金储备方面，2025年8月末官方黄金储备连续第十个月增加，但增量连续第六个月处于低位，符合市场预期。王青告诉记者，8月美联储降息预期升温，美国政府对美联储独立性的冲击力度加大，带动当月国际金价在历史高位基础上大幅上涨。由此，8月央行增持黄金规模继续处于较低水平。

　　他进一步指出，近期央行继续增持黄金，主要原因是美国新政府上台后，全球政治、经济形势出现新变化，国际金价有可能在相当长一段时间内易涨难跌。这意味着从控制成本角度出发暂停增持黄金的必要性下降，而从优化国际储备结构角度增持黄金的需求上升。

　　展望未来，王青判断，从优化国际储备结构、稳慎扎实推进人民币国际化以及应对当前国际环境变化等角度出发，未来央行增持黄金仍是大方向。截至2025年8月末，我国官方国际储备资产（主要由外汇储备和黄金储备构成）中黄金的占比为7.3%，仍明显低于15%左右的全球平均水平。未来需要继续增持黄金储备，适度减持美债。此外，黄金是全球广泛接受的最终支付手段，央行增持黄金能够增强主权货币的信用，为推进人民币国际化创造有利条件。

　　世界黄金协会此前发布的《2025年全球央行黄金储备调查》（CBGR）显示，超过九成（95%）的受访央行认为，未来12个月内全球央行将继续增持黄金。这一比例创下自2019年首次针对该问题进行调查以来的最高纪录，较2024年的调查结果上升了17个百分点。

　　国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟告诉记者，从长期来看，黄金在避险、抗通胀、长期保值增值等方面仍存在不可替代的优点，兼具金融和商品的多重属性，因此我国央行推进国际储备多元化、在组合配置中加入和动态调整黄金储备的战术操作不会改变，持续增持黄金的战略方向也不会改变。

　　值得一提的是，9月5日出炉的美国非农数据大幅不及预期，市场对美联储9月降息的预期进一步提升，国际金价盘中一度突破3600美元/盎司，续创历史新高，截至周五收盘报3587.30美元/盎司。9月6日，部分黄金品牌金饰价格已在1050元/克以上，周生生足金饰品价格为1059元/克；老庙足金饰品价格为1053元/克；周大福足金（饰品、工艺品类）价格为1060元/克。

　　世界黄金协会中国区CEO王立新曾告诉记者，黄金是一种重要的战略资产鼎红金投，而非短期投机工具。投资者应着眼于黄金的长期保值、风险对冲和资产配置功能，避免追涨杀跌。黄金的主要功能不是博取高额收益，而是在市场出现剧烈波动、黑天鹅事件发生时，能够有效对冲风险，保持资产价值的稳定。

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